資深財經專家阮慕驊：給股海裡的大家一套交易策略

股票要學的東西太多了！基本分折、技術分析，經濟宏觀與微觀面也要研究。這些都搞懂後，還不見得會賺錢。但股票又是最好的投資工具，好像跟先前所提的複雜的、又內幕重重的特性相反，令人無所是從。

到底要如何在股市賺錢？學習特定的操盤方法，真的能賺錢嗎？

首先，進入股市就是要賺錢。如果大家都賺錢，那誰賠錢？

金融工具很多設計是零和遊戲，例如期貨，買多跟賣空的人，最終，有一方面要把錢賠給另一方；賺或賠，要看你是否站對邊。期貨和選擇權，以及權證，這些衍生金融工具都是標準的零和遊戲，沒雙贏這一套。

股市雖不是全然的零和遊戲，但也差不多。股市大多頭時，很多人會賺錢，賺什麼錢？並不一定是輸家賠的錢。因為多頭行情，股市上漲，股票市值在膨脹，這種膨脹下的財富擴增假象只是一時的。例如，台積電如果從500 元一路漲到600 元，這過程中沒有一天下跌，那麼除了放空台積電的人賠錢，買多台積電的人都賺錢，但放空者總是少數，買多者是多數，放空和買多不會同等數量，可能放空的少很多，所以這時買多的人賺的錢就是股價，也就是個股市值膨脹下的結果。如果買多的人沒有賣出，也就是實現獲利，那麼這種財富擴充的效應就停留在帳面上，帳面上的獲利不是真的獲利，只有賺錢賣掉的股票才是真的實現的獲利。

如果那天台積電從600 元又一路跌到500 元，過程中也是沒有一天漲過，那之前買多的人都沒賣，回到500 那天，所有買多的人都白玩一場，財富來去一場空。股價膨脹後又縮收，就像吹泡泡一樣，膨脹到最大後爆破或消退，眾人在股市的財富就跟著爆破和消退。

所以我說，股市並非完全零和遊戲，但它終究是賺了又賠掉，賠了又賺到，跟零和遊戲也差不了多少。

好的股票是很好的長期投資工具：超長線投資的想法

二○二○年雖有世紀大疫情，但全球股市受衝擊暴跌後，最終一路大漲，出現了意料之外的大多頭走勢。但不少散戶抱持著﹁有賺就跑﹂的心態，選擇賺個波段價差獲利5%、7%，就獲利了結，也有人選擇持續持有，長抱手中持有的股票。

究竟短進短出和長期投資，哪個方法會是投資贏家？當然這個問題有很多變數影響最終的答案，但如果我們以美股標準普爾500 指數的近三年，以及長達百年的數據來分析，答案就很明白了。

美股二○一七到二○一九年的市場資料來看，比較賺了跑與長線投資人的最終報酬率。第一類，也是大多數投資人是賺了就跑的，獲利5%、7%就獲利了結，相比第二類不停利、長期持有的投資人，累積報酬率還要高出了將近10%。

短跑停利同時還要面臨兩個問題。第一是交易手續費，設定的停利目標愈低，會觸發愈頻繁的交易。交易愈頻繁，愈會侵蝕投資報酬，以致產生愈多費用。

第二是空手的時間愈久，錢滾錢複利效果愈差。而且，如果是市場意外強勁上漲時，找不到回檔點進場，很有可能就再也找不到進場點，只能空手看著股票上漲。

再來，以過去將近百年的資料，來看看持有時間比較長，會不會對投資有幫助。大部分喜歡短線買賣的人，認為短跑比較安全、賺到就跑，風險低比較不容易賠錢。但事實剛好相反，持有期間愈短，愈容易賠錢。標普500 指的回測顯示，持有三個月和持有三年相比，短線操作在過去近百年裡有37%的機率可能賠錢，而長期持有賠錢的機率是22%，同時投資報酬率的波動度也大幅降低。

我的股票投資要訣

無論長跑或短跑，統計數據如果放一旁，股票的策略思考包括：

第一，是順應趨勢下找對主流股。

第二，是錯了就認錯，停損換股，決不硬拗。最近好友杜紫宸兄傳來一則簡訊，大意是說二○二○年，台股投資人兩樣情，買到大立光的人，如果不停損就得垂淚看著股價一路破底；相對買到台積電和聯電的人，是一路拍手看股價向上攀升。經過比對這三檔股票二○二○年來的價位變動，驚人的事實是，二○二○年中買一張大立光的錢，如果去買了聯電，年底把聯電賣掉，可以換回五張大立光，大立光還是大立光，五張跟一張差很大呀。

大立光在二○二一年開年的第一周，股價依舊疲弱，先是公布了二○二○年十二月的營收還是不理想，出現了年比月比的雙雙衰退，接著法說會上，執行長林恩平不但沒給出好消息，甚至還預期今年第一季步入淡季，二○二一年一月不會比二○二○年十二月好，二月農曆年表現受工作天數影響不會好，三月則是看不到。

受到接連利空打擊，大立光新年第一周股價大跌155 元，跌幅4.85%。相對第一周大盤加權指全周大漲近5%，手握大立光的朋友心中有多難過可想而知了。股市向來是賠錢買經驗，沒賠過是鬼扯。但要命的是，賠了錢還學不到經驗。

本文出自 《錢要投資 賺到退休 賺到自由健康》 天下雜誌出版