養股提早財富自由！有些股票是用來看的，不是用來買的

記得剛投入股市時，常聽到一些老手會在盤勢不明時說：「如果台塑（1301）不能漲到○○元，大盤就準備要拉回了……」言下之意，好像台塑得漲上去，不然大盤指數就要跌下來，這樣才符合「股市倫理」。

當時雖然不是很清楚那些老手為什麼這樣說，不過，我發現在一些重要的位置區，加權指數和台塑的股價確實有著微妙的關係。這樣的關係在1995年以前可供參考，至於近年來最常被提及的，就屬台積電（2330）了。

現在想想，其實原因很簡單，就是「權值」的觀念罷了。在十幾二十年前，除了銀行股，台塑所占的權值最大，台塑的股價走勢當然攸關加權指數。尤其它是塑化產業的龍頭，更左右國內的經濟。

時至今日，台塑已被台積電取而代之，台積電與加權指數的關聯度自然最高，但是兩者之間有時還是會出現短期的背離現象，此時不是龍頭權值股先拉回，就是指數會跟上來。這在象徵權值意涵的ETF（指數股票型基金）上，也具備同樣的現象。

權值股的漲跌，會影響加權指數起落

從指數來看，的確可以找到相對應高權值的個股，或是以ETF當成指數的參考。有些專門賺取套利的外資，會利用兩者間的關係做一些價差交易，要特別提醒投資人的是，這需要大額度的資金，還得透過槓桿倍數放大才能達成。

多數時候，這些高權值公司只是用來看的，不是用來買的，例如透過股價倫理的評估方式，去觀察大盤走勢，這些公司都可以成為重要的參考指標。在某一產業中，通常規模較大、較知名的公司股價應該要高於較小型的公司，比方說，當富邦金（2881）的股價若高於國泰金（2882）時，就是改變了股價倫理。

此外，投資實務上一直存在著「指標股」或是「指標產業」等，這些就好比是領頭羊，只要有領頭羊存在，就會帶領整個族群行進的方向。一般來說，領頭羊都是在族群中經過激烈競爭後的勝出者，例如提到半導體業的領頭羊，自然會聯想到台積電（2330）、光學鏡頭教父的大立光（3008）、LED產業的晶電（2448）、億光（2393）等，都是投資人在談論到該產業時的首要聯想。

扮演領頭羊的，有時是最大的權值股，有時是某特定產業或是個別公司，這些都有不同的意義，我們先從最大的權值股開始談起。

請試想一個情境：如果台積電連續兩天都跌停的話，台股加權指數會如何表現？首先，台積電約占大盤權值28％的比重，假設加權指數來到15,000點的位置，那麼台積電一旦跌停板，立即影響加權指數294點（15,000點×28％×7％〔最大漲跌幅規定〕＝294點）。

此外，當重量級的公司股價出現異常，勢將引發市場疑慮，進而產生連鎖賣壓的反應。如此一來，當日加權指數百點以上的跌點是起碼的水準，這是指標股對應加權指數的例子。

「高價股回檔，往往大盤也準備轉向」

再者，其他個別公司對應到個別產業，同樣也會有這種關聯性，只是關聯性比較複雜。

以大立光為例，這家公司本身即代表著多種意涵，包括高價股龍頭、光學鏡頭產業龍頭、高階手機應用重要零件供應商與基本面的代表等，將這些關聯性串在一起後，可以進一步解釋，當大立光的股價維持不墜或是緩步上漲時，第一個意涵往往顯示出，大盤偏向或者仍延續多頭的行情。因為從現象面反推多頭的表象，至少呈現出兩項具體的事實：一是除權行情，另一個則是股王爭霸戰（高價股迭創新高）。

第二個意涵則表示高階市場應用持續進行中，而且技術仍有發展的空間，也可以據此概略判斷，該產業不至於陷入殺價競爭的紅海中。

最後，還有一個非常重要的意涵，就是投資人最關心的加權指數轉向訊號。當高價股出現回檔時，投資人必須非常小心，因為這很可能是大盤要開始轉向了，尤其是在行情的末端，最常出現的就是高價股或指標股「補跌」，成為壓垮大盤的最後一根稻草。

一般而言，行情在轉向（由多翻空）的初期，一些個股陸續轉空，因此投資人往往會把資金集中到高價股或指標股，由於籌碼集中化，使得本益比不斷攀升到最後無法承載過高的股價。

這時假若大環境仍佳，景氣在上升階段，資金也源源不絕，公司的基本面還是往正向的發展，那麼過高的股價總能以時間來消化，獲利也可以跟著提升。

不過，若是公司成長停滯或者獲利低於預期時，當有人開第一槍賣出，就很容易引發多殺多的效應，而這也是資金流向循環的最末階段。

「不一定要買股王，但要觀察領頭羊」

前面的例子都是以優質、具代表性的公司作為領頭羊，但是，千萬不要忽略了領頭羊也是投機性的指標。當市場上股價活潑的公司都是一些中小型股，或是以轉機為題材，卻缺乏具體數字證明的股票在表演時，投資人就要特別注意了。一般來說，這就是空頭行情的表象，因為籌碼（多為主力著墨）與消息當道，充滿投機性，投資人此時應該有所取捨。

在投資操作上，大家都希望能站在浪頭上，能預測到下一個浪頭在哪裡、趨勢在哪裡，以便提早布局，再被推上浪頭，而且最完美的就是在行進間再跳上另一個浪頭，一波接著一波，完美銜接，但這恐怕很難做到。現實的情況是，預先等在大浪之前都有困難了，所以只好退而求其次，去觀察行進間的大浪，只要這個波頭還沒結束，後面跟隨的小浪就不會結束。

投資人不一定要持有領頭羊的公司，因為有些股票是用來看的，不是用來買的，在浪頭的更迭間觀察出趨勢變化，將更有助於投資策略的擬定。如果認真檢視個人投資的成敗，一定可以發現自己在某些特定的行情模式或性質的個股上，勝率似乎比較高，那就要好好把握這類浪頭出現的時機。

在二十餘年的投資生涯中，我從來沒有買過「股王」，卻不斷嘗試著預測有哪些公司將成為股王或股后。畢竟，持有最貴的股票與漲幅最大的股票，不見得會對自己的投資獲利有最大的貢獻，但是預測股王或股后會出現在哪裡，進一步觀察領頭羊的走勢，卻是選擇投資策略與標的非常重要的一環。

本文出自《養股，我提早20年財富自由》大是文化出版